恒帅股份(300969)投资要点分析

要点一: 所属板块 汽车 汽车零部件 其他汽车零部件 浙江板块 小盘成长 小盘股 昨日高振幅 创业板综 深股通 融资融券 机器人概念 汽车热管理 新能源车

要点二: 经营范围 一般项目:汽车零部件研发;汽车零部件及配件制造;电机及其控制系统研发;电机制造;微特电机及组件制造;微特电机及组件销售;泵及真空设备制造;泵及真空设备销售;塑料制品制造;塑料制品销售;电子专用材料研发;电子专用材料制造;电子专用材料销售;模具制造;模具销售;智能基础制造装备制造;智能基础制造装备销售;机械零件、零部件加工;机械零件、零部件销售;货物进出口;技术进出口(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

要点三: 流体技术产品 驾驶视觉清洗系统业务单元主要包括汽车清洗泵、清洗系统产品、智能汽车高级驾驶辅助系统(ADAS)传感器的主动感知清洗系统等产品;热管理系统业务单元主要包括新能源汽车热管理系统的冷却歧管、电子循环泵、阀等产品。

要点四: 电机技术产品 电机业务单元主要包括后备箱及侧门电机、风扇电机、ABS电机、滚筒电机等产品;电动模块业务单元主要包括隐形门把手驱动机构、充电小门执行器等产品。

要点五: 汽车行业 2025年,中国汽车产销量分别为3,453.1万辆和3,440万辆,同比增长10.4%和9.4%,年产销量双双创历史新高,产销三年均保持3,000万辆以上。同时,汽车出口实现较快增长,出口超过700万辆。新能源汽车保持高速增长趋势,全年产销量突破1600万辆,销量占比突破50%,再上新台阶。

要点六: 微特电机行业 近些年,微特电机行业的市场规模与应用场景仍旧在不断扩容过程中。根据Market.Us数据,2022年全球微特电机行业市场规模达到358.5亿美元。随着全球制造业工业自动化程度的加深及医疗器械行业的不断发展,据Allied Market Research数据显示,预计到2030年全球微特电机市场规模将达560.60亿美元,年均复合增长率为5.75%。虽然微特电机行业整体容量较大,但中国供应商的市场份额尚小,还有很大的国产化替代空间。根据QY Research报告显示,以汽车应用领域为例,全球范围内汽车微电机生产商主要为Asmo(Denso)、Dechang Motor、NIDEC、Bosch、Mitsuba、Brose、Valeo、Mabuchi Motors、LG Innotek、DY Corporation等。2021年,全球前五大厂商占有大约57.0%的市场份额,其中仅Dechang Motor属于国产供应商,外资依旧占据主导地位。

要点七: 客户资源优势 公司深耕汽车行业多年,业务覆盖全球主要汽车零部件市场,已积累众多整车厂及一级汽车零部件供应商客户,包括但不限于宝马、本田、现代、比亚迪、吉利、长城、博世、大陆等。

要点八: 平台化、标准化的产品战略带来的质量和成本优势 为了降低生产成本、缩短开发周期、提高产品竞争力,整车企业在产品开发上通常使用平台化技术,相对应的汽车零部件企业也越来越多的采取平台化开发、模块化制造、集成化供货的配套模式。公司基于对电机技术的深刻理解和掌握,积极实施产品平台化、标准化战略,即在产品的设计、开发和制造过程中提高利用平台化技术、模块化生产、标准化零部件的比率,以有效的提高生产效率、产品质量和降低产品成本。

要点九: 智能化全自动生产线自主研发、设计及集成 公司组建了专门的研发团队,施行以智能化设备代替人工建立全自动生产线的策略,目前公司已具备电机、执行器、喷嘴、泵等车间的全自动生产线的自主研发、设计及集成能力,从整条生产线的架构设计、生产线工艺流程设计、单机功能分配设计,到各类传感器、高清影像系统、声光控制系统及机械手的高密度应用,实现了高度集成。单台设备如传感器、高清影像系统、机械手等为公司根据自身生产线的工艺流程要求及技术特点向不同的设备供应商选型、采购,公司通过自主掌握的生产线研发设计及集成能力,对该等设备进行集成装配,实现各种传感器、标准元器件的协调动作,以满足公司精确高效的生产需求。通过对整条生产线自动化程序编码设计敏捷化和智能化控制,以及生产流程数据实时采集、工艺过程自我诊断数据汇集分析处理进行数字化管理,实现了各车间生产过程高度自动化和智能化。

要点十: 技术和研发优势 根据汽车整车厂和跨国汽车零部件供应商的需求进行快速、高效、可靠的产品选型、同步研发,是汽车零部件企业的核心竞争力之一。公司以电机技术为基础的产品研发集合了机械设计学、电磁学、材料学、流体力学等多学科、多技术领域知识,通过多年的研发积累已形成了一个全面的研发设计和生产技术体系。公司通过多年的技术积累及自主创新实践,掌握了一系列行业先进技术,包括电机设计分析、电机与控制EMC优化设计、电机噪音振动、产品结构设计等技术,通过该等技术,可进行电磁场模拟分析、电机噪音振动分析、流体分析、电机齿槽扭矩波形分析、电机脉动扭矩分析、电机反电动势分析、电机瞬态电流波形等分析,该等设计及分析能力主要是为了提升电机效率、优化电机的性能及结构、降低电机的噪音和振动、优化系统产品结构等,并将产品设计中可能存在的问题提前进行识别,减少后期改进改善的投入,从而达到优化设计成本与质量,实现数字化改造与灵活生产的目标,实现真正的精益,降低运营成本和提高劳动生产率。

要点十一: 产业链纵向一体化及成本控制优势 公司一直奉行纵向一体化策略,以电机为技术核心向下游开拓产品布局,向上游打破核心工艺和材料桎梏,开展以电机为核心的全产业链布局。一方面公司以电机技术为核心切入点,不断整合下游客户需求,利用电机的生产优势,由单一电机向总成化方向发展,开拓“1+N”的产品;另一方面,在上游领域,公司已将生产电机、清洗泵、清洗系统产品所必要的一些核心外购部件,如电机机壳冲压生产工序,洗涤壶、加液管及该等产品所需的注塑件生产工序等逐渐纳入生产环节。

要点十二: 质量控制优势 公司推行全员参与、全程覆盖的质量管理,围绕IATF-16949的质量控制标准,结合业务运营的实际情况,建立了以总经理主导,各部门主管负责的公司质量控制体系。搭建了四层质量控制体系,编制了纲领性的《质量手册》、各业务流程对应的《程序文件》以及日常操作对应的《作业指导书》及各类管理文件,以实现对各部门的工作进行高效的监督指导,并将产品质量先期策划(APQP)、生产件批准程序(PPAP)以及失效模式及后果分析(FMEA)等汽车行业质量控制常用的工具广泛应用于产品质量控制的各个关键节点。同时,公司建立了产品和客户档案,由商务部人员提供产品售后的全程跟踪服务,通过与客户沟通,并与技术及生产人员及时反馈用户的改进意见,实现产品和服务质量的持续改进。

要点十三: 自愿锁定股份 自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。

要点十四: 股利分配 在满足现金分红条件的基础上,结合公司持续经营和长期发展,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。

要点十五: 稳定股价措施 公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。

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