要点一: 所属板块 有色金属 四川板块 沪股通 融资融券 机构重仓 磷化工 小金属概念 央国企改革 西部大开发 成渝特区 参股期货 稀缺资源
要点二: 经营范围 许可项目:肥料生产;危险化学品经营;食品添加剂生产;饲料添加剂生产;危险废物经营;道路危险货物运输;道路货物运输(不含危险货物);包装装潢印刷品印刷;矿产资源勘查;非煤矿山矿产资源开采。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)一般项目:矿物洗选加工;常用有色金属冶炼;有色金属压延加工;有色金属合金销售;金属材料销售;非金属废料和碎屑加工处理;肥料销售;稀有稀土金属冶炼;食品添加剂销售;塑料制品制造;石灰和石膏制造;化工产品销售(不含许可类化工产品);饲料添加剂销售;塑料制品销售;建筑材料销售;非金属矿物制品制造;非金属矿及制品销售;金属矿石销售;煤炭及制品销售;货物进出口;技术进出口;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)
要点三: 主营业务 公司下设什邡磷化工分公司和什邡有色金属分公司，主要经营模式为以销定产，市场化采购磷矿、锌精矿等原辅材料，通过冶化结合构建锌冶炼→尾气→磷、硫→化工产品的循环经济产业链，生产磷酸盐系列产品、复合肥、锌锭等产品。公司控股子公司绵竹川润主营天然气化工，生产合成氨（液氨），为公司什邡磷化工分公司重要的原料基地。其生产的合成氨，部分向什邡磷化工分公司提供磷酸盐产品生产所需的原料，其余部分合成氨直接对外销售。
要点四: 行业背景 （一）化工行业 2025年上半年，公司主要产品磷酸一铵、复合肥在成本推动与需求双向作用下，价格中枢整体上移。在成本端，主要原材料价格全面上涨，其中硫磺价格较上年同期大幅上涨，根据生意社数据，1-6月硫磺均价较上年同期上涨1,098元/吨，涨幅高达102.8%；根据隆众资讯数据，四川地区磷矿石（28%磷铵矿）1-6月均价在970元/吨左右，自2024年以来一直保持高位运行态势；尿素市场则在国际高价支撑下维持高位震荡；钾肥市场因全球供应紧张局面未改，价格同比出现大幅上涨，其中硫酸钾价格持续居高不下，罗钾最高报价达到3,700元/吨的高位。原材料价格的上涨直接推高企业的生产成本，对产品价格形成有力支撑。 （二）有色金属锌行业 2025年上半年，公司主要产品0#锌锭价格持续走弱。根据上海有色网数据显示，0#锌锭价格从1月最高点25,860元/吨跌至6月末22,490元/吨，单吨下跌3,370元，跌幅为13.03%。上游原料供应方面，随着海外主要锌精矿产区产能逐步恢复，加之国内进口渠道畅通，锌精矿供应呈现宽松态势。海关总署统计数据显示，2025年1-6月我国累计进口锌矿砂及其精矿253.51万吨，较去年同期增长48.13%，充足的原料供应对锌价形成持续压制。
要点五: 核心竞争力 （一）控股股东战略赋能 作为蜀道集团矿业新材料板块当前唯一的上市公司平台，公司深度受益于控股股东的战略引领和资源整合优势。依托蜀道集团雄厚的产业资源和资本实力，公司在战略规划、资金实力、业务发展、品牌建设及市场开拓等方面获得全方位赋能，不仅推动公司优化治理结构和资本结构，提升运营效率，更为持续增强公司的盈利能力与长期发展奠定坚实基础。 （二）资金实力与发展动能 本报告期，金鼎锌业合同纠纷等历史遗留问题妥善解决，制约公司经营活力和战略发展的风险事项已得到彻底化解；2025年6月27日，公司向控股股东蜀道集团发行股票募集资金28.53亿元到账，在公司偿还债务后，还余留约15亿元自有发展资金。本次再融资将显著优化公司资产负债结构，降低财务成本，增强资金流动性。充裕的资金储备为公司未来发展注入强劲动能：在展业发展方面，公司将进一步深耕核心市场、拓展业务版图，强化品牌竞争力；在产能升级方面，公司将加大装置设备更新改造和技术创新投入，优化供应链体系，提升生产效率与市场响应速度。为实现高质量发展筑牢坚实基础，进一步激活增长动能。 （三）产业链协同与循环经济体系 公司凭借磷化工、有色金属锌冶炼、合成氨业务的深度融合，构建高效的资源循环利用体系与产业链协同效应。通过应用锌冶炼尾气制酸、蒸汽及余热回收利用、废液循环利用、废渣回收及稀贵金属提炼等工艺技术，形成冶化结合模式（锌冶炼→尾气→磷/硫→化工产品），使锌冶炼和磷化工生产有机融合，节能降耗。此外，公司控股子公司绵竹川润与磷化工业务形成高效协同，生产磷铵所需的合成氨及脱硫尾气所需的氨水均来自绵竹川润以天然气为原料的合成氨装置。 （四）技术优势 作为我国料浆法磷铵工艺的首创者，公司在中低品位磷矿利用技术上保持领先，磷回收率优于行业水平。公司为全国肥料和土壤调理剂标准化技术委员会委员单位，是《磷酸一铵、磷酸二铵》《水溶性磷酸一铵》《阻燃剂用磷酸二氢铵》等国家/行业标准的主要起草单位；公司在磷化工产品的生产技术和管理方面积累了丰富的经验，拥有多项涉及磷化工生产的国家发明专利。公司具有国家发明专利的高含量水溶性磷铵生产技术，公司开发的阻燃级磷铵产品、高养分生态肥具有细分市场竞争优势。公司拥有先进的复合肥生产制造技术和装备，产品覆盖满足不同作物、不同生长发育周期所需的高、中、低各档次复合肥产品系列，以及针对特定客户需求的定制产品。公司拥有磷石膏堆存技术和资源化综合利用关键技术、磷化工清洁生产技术、热能梯级利用技术、绿色磷化工创新技术（新型湿法磷酸工艺及洁净石膏利用）。近年来，公司加大磷石膏消化利用，通过技术创新和攻关，磷石膏综合利用取得重大突破,具备了大规模、资源化利用的技术条件和装置设施条件，夯实了磷化工产业发展基础。公司与国内多所科研院校建立了战略合作关系，通过自主研发并加强对外技术引进和合作，为产品结构提升、可持续发展提供技术支撑。 （五）市场品牌影响力与客户资源沉淀 公司在磷化工和锌冶炼领域具备一定的市场份额，品牌认知度较高。化工方面，经过多年打造并传承下来的老字号品牌“云顶”、“华云”和“生茂”牌具有较高的知名度及品牌价值，有着较强的品牌号召力。公司工业级磷酸一铵产、销量位居国内同行业前列。公司产品不仅有品牌优势和质量优势，同时对西北市场有运距优势，公司工业级磷酸一铵销售量占西北市场约20%份额。公司控股子公司绵竹川润具有区域优势，德阳区域内的磷化工生产企业对合成氨需求较大且自给率低，绵竹川润是德阳地区最大的商品液氨生产企业，较大程度上影响着德阳地区的液氨价格走势。有色方面，“慈山牌”锌锭品牌分别在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册、可直接交仓。凭借长期积累的优质客户资源与稳定销售渠道，公司与下游化工、冶金企业建立深度合作关系，销售渠道较为稳定。 （六）环保治理与绿色发展 公司在环保治理和可持续发展方面具有先发优势。环保绩效方面，公司环保治理水平优于行业平均指标，特别是在废渣处置能力平衡上处于行业领先水平。近年来公司加大力度进行重金属污染治理和磷石膏堆场综合整治，实现了二氧化硫废气治理专利技术的开发和利用，磷石膏绿色堆存和资源化利用；公司在磷肥行业中率先达到废水全封闭循环，有色金属冶炼尾气排放达到《铅锌工业污染物排放标准》（GB25466-2010）特别排放限制标准。绿色转型方面，一直以来公司积极响应国家“大力发展新型肥料”产业政策，以“节水农业”“绿色生态”为目标，助力中国农业绿色发展。公司磷酸一铵、复合肥等肥料已通过环保生态肥料产品认证。