梅花生物(600873)投资要点分析

要点一: 所属板块 食品饮料 西藏板块 沪股通 上证380 中证500 融资融券 调味品概念 维生素 病毒防治 生物疫苗 参股银行

要点二: 经营范围 许可项目:调味品生产(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门许可证为准)一般项目:食品销售(仅销售预包装食品);生物基材料销售;饲料添加剂销售;食品添加剂销售;非食用植物油销售;畜牧渔业饲料销售;日用化学产品销售;货物进出口;技术进出口;非居住房地产租赁;住房租赁;化工产品销售(不含许可类化工产品);肥料销售;化肥销售;农作物种子经营(仅限不再分装的包装种子);社会经济咨询服务;会议及展览服务;仓储设备租赁服务;机械设备租赁;以自有资金从事投资活动(除依法须经批准的项目外,自主开展法律法规未禁止、限制的经营活动)

要点三: 氨基酸系列产品研发、生产及销售 根据国家发展和改革委员会发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》(2016版),公司主要产品属于“生物产业之生物制造产业”领域,公司所处行业为生物制造行业。根据中国上市公司协会发布的《2021年3季度上市公司行业分类结果》显示,公司属于制造业-食品制造业。

要点四: 多产品布局以及各产品的规模优势保证了收入持续增长,也提升了公司抗周期风险的能力 公司氨基酸品类齐全,基于生物发酵技术,经过多年产品布局,公司形成了饲料氨基酸、鲜味剂产品及医用氨基酸、胶体多糖等多个优势产品为核心的业务结构,较同行其他企业相比产品种类更齐全,各品类下游涉及农产品加工、基础化工、食品加工、饲料养殖、医用保健、日用消费等多个领域,下游应用领域不同,关联性小。在多产品发展的同时,公司抓住下游需求持续增长的机会,持续布局,扩大产能,白城二期、三期项目投产试车后,公司赖氨酸、味精产能分别达百万吨级、苏氨酸30万吨,氨基酸大类产品规模居行业前列,其他黄原胶、核苷酸、谷氨酰胺、异亮氨酸、缬氨酸等高毛利产品亦具有规模优势,同时公司各产品较高的产能利用率及多产品组合销售协同优势增强了公司在生物发酵领域的竞争实力,多产品布局及各产品规模优势不仅保证公司整体业务规模的持续发展,保证了收入的持续增长,同时也提升了公司抗周期风险的能力。

要点五: 持续推行全业务链条的标准化管理,实现高效运营,节约管理成本 多年来,各生产基地、采购、销售等业务部门通过标准化的持续执行和推进,提高管理效率,公司运营指标持续提升,存货周转天数维持在60天以内,公司销售大部分采用现款现货及预收账款的方式,应收账款周转天数维持在10天以内,较高的运营效率节约了整体管理成本。报告期内,公司不断提升经营管理水平,生产上继续推行标准化管理,降本增效;销售、采购上紧跟市场变化,进行科学决策,抓住市场有利时机,主要产品味精、苏氨酸、赖氨酸、黄原胶以及其他饲料氨基酸产品的售价上涨;报告期内,公司子公司吉林梅花三期赖氨酸产能释放,赖氨酸规模进一步扩大;公司整体盈利能力进一步增强,利润增加。随着营业收入的持续增长,公司期间费用控制良好,报告期内,公司按照新会计准则合并利润表口径计算的期间费用率控制在5%左右。

要点六: 坚持对内强激励,人效比持续提升,确保经营目标的实现 公司用“基薪上涨、小步快跑、项目奖励、股权激励”等多种方式,激励奋斗、共创价值,实现员工收入和企业效益的双赢。多年来公司坚持“全员经营,创造分享”的思想,鼓励员工创造更高绩效,获得更多收益并重奖愿承担更多责任的核心骨干人员,公司搭建新的绩效牵引体系,业绩结果与团队收入正相关,完善奖金池及项目奖金、股权激励奖励等制度化建设,用高绩效作为手段牵引,激励员工持续提升业绩,获得更高绩效。针对业务骨干及各级部门负责人,2017年至今,公司已实施三期员工持股计划、一期限制性股票激励,各期设置有具有挑战性的公司业绩目标及个人考核目标,将公司发展和个人成长相结合,一方面调动了管理人员的积极性和创造性,另一方面也保证了公司收入、利润的持续增长。2017年至2021年五年间公司营业收入增长了105%,至2022年半年度收入达142.20亿元,单季度收入利润再创历史新高。持续对员工实施的强激励政策也带来了人效比的逐年提升,公司人均创收能力从去年同期的89.97万元至2022年半年度增加至113.53万元,人均创利能力从去年同期的8.19万元至2022年半年度增加至20.56万元。

要点七: 拟出资2亿元至4亿元回购股份 2020年10月12日晚披露股份回购方案,经公司董事长王爱军女士提议,公司董事会12日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》,拟自股东大会审议通过之日起12个月内,以自有资金采用集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份,回购资金总额不低于人民币20000万元(含),不高于人民币40000万元(含),回购价格不超过7元/股,回购股份将用于减少注册资本、后续实施股权激励计划或员工持股计划。根据测算,按照使用资金总额上限40000万元以7元/股的股价进行回购,预计回购股份数量约5714.29万股,约占梅花生物总股本的1.84%。

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