要点一: 所属板块 有色金属 工业金属 铜 福建板块 2025年报预增 大盘股 权重股 行业龙头 周期股 标准普尔 富时罗素 MSCI中国 证金持股 沪股通 上证180_ 上证50_ 融资融券 机构重仓 HS300_ AH股 锂矿概念 贬值受益 一带一路 小金属概念 央国企改革 黄金概念 稀缺资源
要点二: 经营范围 矿产资源勘查;金矿采选;金冶炼;铜矿采选;铜冶炼;信息系统集成服务;信息技术咨询服务;珠宝首饰、工艺美术品、矿产品、机械设备、化工产品(不含危险化学品及易制毒化学品)的销售;水力发电;对采矿业、酒店业、建筑业的投资;对外贸易;普通货物道路运输活动;危险货物道路运输活动。铜矿金矿露天开采、铜矿地下开采;矿山工程技术、矿山机械、冶金专用设备研发;矿山机械、冶金专用设备制造;旅游饭店(仅限于分支机构)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
要点三: 金 紫金矿业为世界黄金协会成员，致力于负责任黄金开采。公司黄金产量位居上市矿企中国领先、全球前五，近 5 年矿产金产量年复合增长达 17%。
要点四: 铜 紫金矿业致力于更加清洁、可持续、负责任的铜生产，连续 3 年成为亚洲及中国唯一矿产铜产量超百万吨矿企，位居全球前四。
要点五: 锂 紫金矿业致力于成为全球最大的锂矿生产企业之一。报告期，公司锂板块实现重大突破，拉果措盐湖锂矿、3Q 盐湖锂矿、湘源硬岩锂矿相继建成投产；马诺诺锂矿东北部项目建设稳步推进；藏格矿业控制权收购完成交割；公司产当量碳酸锂 2.55万吨。根据规划，公司 2028 年当量碳酸锂产量将提升至 27-32 万吨。
要点六: 锌（铅） 紫金矿业为中国第一、全球第四的矿产锌生产企业，拥有低品位锌（铅）矿开发和盈利比较优势。报告期，公司矿山产锌精矿含锌 357,453 吨，同比下降 12.19% ( 上年同期：407,077 吨 )；冶炼生产锌锭 397,679 吨，同比上升 7.17% ( 上年同期：371,057 吨 )。产铅精矿含铅 41,065 吨，同比下降 7.51%( 上年同期：44,397 吨 )。
要点七: 白银、钼、钨、铁、钴、硫酸等 紫金矿业是中国最大的矿产银生产企业。报告期，公司矿山产银 438,955 千克，同比上升 0.72%（上年同期：435,804千克）；冶炼副产银 467,751 千克，同比下降 19.83%（上年同期：583,462 千克）。 紫金矿业致力成为全球最大的钼矿生产企业之一。报告期，公司矿山产钼 1.15 万吨，同比上升 23.72%（上年同期：0.9万吨）；安徽沙坪沟钼矿交割完成，关键证照审批陆续落地，其 1,000 万吨 / 年采选工程已于 2025 年 10 月获得政府核准。根据规划，公司 2028 年矿产钼产量将提升至 2.5-3.5 万吨。 公司拥有三氧化钨（WO3）资源量 18.51 万吨；报告期，矿山产钨 3,675 吨（上年同期：3,672 吨）。 报告期，公司冶炼厂副产硫酸 367.2 万吨（上年同期：376.1 万吨）。 报告期，公司生产铁精矿 233 万吨，同比上升 16.81% ( 上年同期：199 万吨 )；实现矿山产钴 21 吨。
要点八: 新能源新材料 新能源领域，公司持续布局矿山风光绿电项目，矿山装备“油改电、油改气”能源结构转型，积极消纳项目所在地电网可再生能源，参与电网绿证交易。报告期，公司清洁能源使用 63.41 亿度，占年总用电量的 54.43%，其中清洁能源装机容量突破 1,000MW，对应权益清洁电力发电量为 952.46GWh，同比上升 69%。福大紫金氢能加快推进氨氢能源产业化，佛山 1,000 公斤 / 天商业氨制氢加氢一体站落成，全国首艘 20kW 级氨氢内燃机增程混动船舶试航成功；研发的“低温氨分解制氢装置”成功入选《国家工业和信息化领域节能降碳技术应用指南与案例（2025 年版）》，成为全国入选的九项氢能技术之一。 新材料领域，紫金锂元高效推进产品研发与技术升级，成功将 314Ah、230Ah 电芯正极材料导入头部电芯企业，开辟了高端市场新赛道。2.5 万吨粗碳提纯、1 万吨磷酸铁锂综合利用等项目投产，推动产业从“锂电制造”向“全链循环”升级。
要点九: 有色金属行业 2025 年有色金属价格全面上涨，全球宽松周期延续，政策博弈加剧资源品稀缺属性，AI 算力叙事提振需求预期，共同构筑本轮有色金属牛市支柱。在美联储降息周期、地缘冲突延宕升级及全球央行增持黄金等多重提振下，金价屡创历史新高；铜价高位波动，新能源与 AI 等新兴需求支撑叠加矿端供应扰动加剧，美国关税政策引发全球库存再分配，贸易商移库套利推高了非美地区的铜溢价和期货近月合约价格；锌价全年呈“前高后低”趋势，受房地产需求大幅下跌影响较大。
要点十: 金 报告期内，美国关税政策加速全球贸易壁垒重构、全球宽松周期延续以及地缘政治风险持续等多重因素共振驱动，金价实现历史上最强劲的年度涨幅之一。LBMA 现货黄金收于 4,308 美元 / 盎司，较年初大幅上涨约 63%，年内累计创 53 次历史收盘新高；全年均价达 3,439 美元 / 盎司。1月至 4 月，金价开启单边上行模式，一举突破 3,400 美元 /盎司关口；4 月至 8 月，市场进入技术性调整期，金价主要围绕 3,200 至 3,400 美元 / 盎司区间呈震荡走势；9 月起，伴随美联储降息落地及美元走弱，全球黄金 ETF 再现强劲流入，资金配置需求回归助推金价重拾涨势；四季度，美国政府“停摆”与债务规模可持续性担忧重燃，进一步激化市场避险情绪，金价加速上行，于 12 月 23 日触及 4,449 美元 / 盎司的年内最高点。年末虽受获利回吐影响小幅回调，但收盘仍稳固在 4,300 美元 / 盎司上方。世界黄金协会数据显示，2025 年全球黄金需求同比增长 8% 至 4,999 吨；全球央行购金虽较峰值略有放缓，但全年净买入量仍高达 863 吨，维持在历史高位水平。
要点十一: 铜 报告期内，铜价走势强劲，LME三月期铜年内涨幅超40%，并于年末创下历史新高。2025 年上半年，铜价总体呈震荡态势；4 月，伴随美国全面关税公告正式发布，铜价承压下行，一度跌至 8,539 美元 / 吨的年内低点。下半年，在全球流动性宽松、矿端供应扰动以及全球贸易流向结构性扭曲的共同驱动下，铜价进入加速上行期。主要经济体央行相继进入降息周期，全球流动性环境改善提振金属价格表现；自由港（Freeport）格拉斯伯格（Grasberg）等主力矿山发生停产事故，加剧矿端供应短缺；同时，美国铜关税政策预期引发全球精铜贸易流向调整，导致美国以外地区现货供应紧张，区域性供需措配进一步推升铜价。国际铜研究小组（ICSG）统计显示，受事故及品位下降影响，2025 年全球矿产铜产量增速约为 1%。
要点十二: 锌 报告期，国际锌价在供应过剩预期强化与宏观情绪博弈下震荡下行，价格中枢由年初高位逐步下移；临近年末受供应阶段性收紧及低库存支撑反弹，伦锌最高触及 3,220 美元 / 吨附近，但全年看价格面临较大下行压力。矿端供应紧缺矛盾显著缓解，海外多个矿山复产与新项目投产顺利，全球锌精矿供应转为显著增长；冶炼端受益于加工费回升及副产品利润，生产积极性提高，产能释放顺畅，全球精炼锌供应转向宽松；需求端，国内房地产与基建疲软持续拖累镀锌需求，尽管光伏、电网投资及政策支撑下消费显韧性，但整体增长乏力；海外需求亦受经济衰退预期及高利率环境压制。国际铅锌研究小组 (ILZSG) 数据显示，2025 年全球锌矿供应预计同比增长 5.9%，结束连续负增长；全球精炼锌供应增速（2.1%）略高于需求增速（1.9%），全年呈现紧平衡局面。
要点十三: 锂 报告期，中国电池级碳酸锂价格从年初 7.5 万元 / 吨震荡回落至 6 万元 / 吨，但下半年强势反弹至 12 万元 / 吨，主因全球新能源汽车延续高增长态势和储能市场超预期增长，而全球锂资源供给端不确定性有所增加。上半年，全球动力汽车消费增长势头放缓，同时伴随宏观不确定因素影响，产业链采购策略相对保守，采购意愿低迷，加之包括非洲、南美及中国锂资源项目集中投产增量，国内冶炼开工率及锂库存不断攀升，锂价承压下跌。下半年，新能源汽车市场保持稳健增长，叠加全球储能需求迈过经济性拐点进入高速增长期，锂行业迎来反转时刻。同时，受国内锂矿供给扰动以及海外矿企资本开支下调导致项目投产推迟等影响，下半年锂市供给增长明显下修，进一步推动锂价上行。2025 年，锂的战略性地位在地缘政治博弈与产业格局重塑过程中愈发凸显。能源转型仍然是大势所趋，资源国正以前所未有的力度强化对锂产业链的控制权，头部矿企不断加码锂资源布局，均体现了对锂资源长期前景的坚定信心。
要点十四: 良好的公司机制体制 公司是中国混合所有制改革最早、法人治理机制改革最成功的矿业企业之一。公司所有权与经营权分离，决策效率高、经营机制活；股东会、董事会、经营层组织体系完善、职责明确。公司战略目标清晰，整体执行连贯坚定；专家型管理团队组成结构合理、履职敬业忠诚。公司秉持全球化发展思维，遵守国际基本规则和标准，构建高适配的全球化运营管理体系，海外各主要业务管理原则和工作指引基本形成，运行机制日趋完善，全球化人力资源体系适配度逐渐提高，加之数字化转型、智能化赋能正按规划渐次推进，公司国际化管理运营效率得到显著提升。
要点十五: 世界级战略性矿产资源 矿产资源是矿业公司生存和发展的基础。通过逆周期并购和低成本自主找矿勘查，以及对既有矿床技术经济重新评价等方式，公司资源储备持续培厚，已形成涵盖金、铜、锌（铅）、银、锂、钼等金属的世界级多元矿种组合与覆盖全球 18 个国家的资源布局，可有效抵御宏观经济风险和局部地缘政治风险，显著增强公司在全球不确定性背景下的安全边际和盈利韧性。依托坚实的资源基底，公司产能释放潜力巨大，将“上产”列入工作总方针，超预期实现一批重大建设项目投产达效，将推动公司继续稳居全球最具成长性的头部矿企之列。
要点十六: 工程研发创新能力与矿业开发全流程自主能力 公司组建具有矿业开发全流程自主研究设计能力的中央研究院，大力推进采矿工程与矿建安装自营，积极构建自主可控的全球供应链体系，持续夯实“以我为主”的低成本运营优势。公司拥有极强的问题矿山盘活与价值再造能力，善于通过“并购 + 技改扩产 + 运营优化”实现“资源增储 + 效益提升”，这套成熟的并购、整合、运营模式成为公司核心竞争力的综合体现，即使在金属价格上行的背景下，依然能发掘“价值洼地”，以合理价格实现紫金“市场溢价”，重塑标的资产市场价值，获得良好的投资回报。
要点十七: 绿色低碳矿业 ESG 体系 公司将 ESG 理念融入企业战略，积极打造既适配国际标准，又具有紫金特色的 ESG 体系，在遵循 GRI、SASB 等国际标准的基础上，率先落实 IFRS（ISSB）可持续披露准则及 TNFD 自然相关财务披露框架要求。公司秉持“绿水青山就是金山银山”发展理念，将绿色低碳作为项目建设运营的重要准则，矿业开发与环保及生态建设高度协同，做到“开发一片、治理一片、成效一片”；积极响应“双碳”行动，以“为人类美好生活提供低碳矿物原料”为己任，加快高适配电动化改造和光伏、风力、水力等清洁能源应用，积极培育新能源新材料“低碳转型新增长极”，加快推进“碳中和、碳减排”有效措施落地，助力全球绿色可持续发展和“净零”目标实现。
要点十八: 紫金特色团队优势和“共同发展”企业文化 矿业是艰苦行业，公司通过市场机制和“在战争中学习战争”，培养了一支忠诚担当、专业过硬的管理技术团队，在全球实践中传承践行“艰苦创业、开拓创新”的紫金精神，成为公司实现跨越式发展的强大支撑。公司秉持“创造价值、共同发展”的核心价值观，致力于让更多人因紫金矿业的存在和发展而获益，推动企业与员工、社区、协作者等利益相关方构建共依共存、共享发展成果的“命运共同体”，成为推动公司高质量发展的无形动力。
要点十九: 巨大的矿产品需求市场 全球矿产品需求呈结构性增长，铜、锂等新能源金属受益于新能源产业扩张、清洁能源转型、人工智能算力基础设施建设和电力系统配套升级，叠加印度、东南亚新兴经济体工业化，以及美欧发达经济体重视关键矿产供应链和推动制造业回流等多重因素共振；黄金在地缘政治不确定性、美联储降息预期及全球央行持续配置等因素驱动下，避险与保值属性凸显；战略性矿产资源的长期供给约束与稀缺价值日益凸显。公司将依托需求红利，聚焦金、铜、锂等核心矿种，加快产能扩张释放，加速提升全球矿产品市场占有率和影响力。
要点二十: 金山四博 本公司于2017年1月19日与加拿大四博公司(SprottInc.)签订协议,本公司以0.01美元/股的价格收购加拿大四博公司持有的金山四博资本管理有限公司(以下简称“金山四博”)30,900股股份。转让完成后,本公司持有金山四博90.9%权益。于本报告期,金山四博完成改组,四博-紫金矿业基金更名为紫金环球基金,基金规模约1亿美元。
要点二十一: 金皇矿业 本公司境外全资子公司JinHuangMiningCompanyLimited(金皇矿业有限公司,以下简称“金皇矿业”)于2017年度累计出售其所持PretiumResourcesInc.(普瑞提姆资源有限公司,以下简称“普瑞提姆公司”)股票6,482,860股,实现投资收益约人民币2.21亿元。截止2017年底,金皇矿业仍持有普瑞提姆公司股票2,696,131股。普瑞提姆公司为一家在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市的公司,金皇矿业持有的普瑞提姆公司股票主要为2015年通过参与其增发的方式购入。
要点二十二: 拟逾95亿元现金要约收购Nevsun股份 2018年9月5日公告,公司将通过境外全资子公司金山香港设立的子公司,以每股6加元的价格,向Nevsun全部已发行股份302,592,672股及其他在要约结束前发行的Nevsun股份发出现金要约收购。该交易价格较Nevsun股票前一交易日收盘价溢价21%。本次要约收购交易金额约为1,839,016,284加元(不含紫金环球基金持有的股份),约合人民币95.3亿元;约合13.9亿美元。Nevsun为一家以铜、锌、金为主的矿产资源勘查、开发公司,合计在塞尔维亚、厄立特里亚、马其顿拥有27个探矿权。Nevsun旗下项目资源量大,项目开采条件好,且项目地处一带一路进入欧洲沿线的重要战略位置,并购该项目符合公司国际化、项目大型化、资产证券化的既定发展战略。
要点二十三: 拟3.5亿美元投资塞尔维亚国有铜业公司 2018年9月17日公告,公司与塞尔维亚签署协议,公司作为战略合作伙伴,拟3年内累计投资3.5亿美元(约合人民币23.98亿元),对塞尔维亚RTBBOR集团进行增资扩股,增资完成后,公司将持有其63%股权。RTBBOR集团将在6年内投入约12.6亿美元(含上述3.5亿美元增资款)用于旗下4个矿山和1个冶炼厂技改扩建或新建等。RTBBOR集团是塞尔维亚国有铜业公司,拥有该国唯一在产的铜矿及冶炼厂,其旗下项目资源量大,均为斑岩型铜金类型矿床,矿体厚大易于大规模开发;且其旗下矿山位于著名的欧亚成矿带上,成矿远景好,找矿潜力大,外围整合前景广阔。
要点二十四: 拟募资不超过80亿元收购Nevsun100%股权 2019年1月1日公告,公司拟公开增发A股股票不超过34亿股,募集资金将不超过80亿元,用于收购Nevsun公司100%股权。Nevsun公司系一家以铜、锌、金为主的矿产资源勘查、开发公司,并在加拿大多伦多证券交易所和美国纽约证券交易所两地上市。Nevsun旗下拥有塞尔维亚未开采矿山Timok铜金矿项目(上带资源为高品位铜金矿,拥有100%权益;下带资源为大型斑岩型铜矿,目前拥有60.4%权益,最终权益可能稀释至46%),以及非洲厄立特里亚在产矿山Bisha铜锌矿项目(目前拥有60%权益);并在塞尔维亚、厄立特里亚、马其顿合计拥有27个探矿权。公司表示,收购Nevsun取得Timok铜金矿上带矿和Bisha铜锌矿的控制权,将显著增加公司优质资源储量。收购完成后,公司将新增铜资源储量(按权益)约825.30万吨,占公司现有铜资源储量的26.22%;新增金资源储量(按权益)约241.80吨,占公司现有金资源储量的18.32%;新增锌资源储量(按权益)约187.70万吨,占公司现有锌资源储量的23.97%。因此,本次收购有助于公司持续增加资源储量,提升公司核心竞争力和国际行业地位。
要点二十五: 在塞尔维亚国有铜业公司引进战投的公开投标中排名第一 2018年9月2日公告,公司参与塞尔维亚RTBBOR集团引进战略投资者的公开投标,并在投标中排名第一。2018年8月31日,塞尔维亚政府向公司发出正式确认函和谈判邀请,公司将与塞尔维亚政府等交易相关方就商务合同开展谈判。公司拟对目标公司增资3.5亿美元以取得目标公司63%股份。根据公司提交的目标公司业务开发计划,未来6年内,目标公司拟累计投入约14.6亿美元的资金。