要点一: 所属板块 化纤行业 浙江板块 标准普尔 富时罗素 沪股通 上证380 中证500 融资融券 转债标的
要点二: 经营范围 一般项目:合成纤维制造;再生资源回收;非居住房地产租赁;以自有资金从事投资活动;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。许可项目:货物进出口(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以审批结果为准)。
要点三: 主营业务 报告期内，公司主要业务为民用涤纶长丝、短纤及其主要原材料之一PTA的研发、生产和销售。其中，涤纶长丝的主要产品为POY、FDY和DTY，主要应用于服装、家纺和产业用纺织品等领域；涤纶短纤以棉型、水刺、涡流纺、三维中空、彩纤等为主，主要应用于棉纺行业，单独纺纱或与棉、粘胶纤维、麻、毛、维纶等混纺，所得纱线用于服装织布为主，还可用于家装面料，包装用布，充填料和保暖材料等。
要点四: 行业背景 公司所处行业为民用涤纶行业。涤纶广泛应用于服装、家居、工业等领域。以形态结构特征区分，涤纶可分为涤纶长丝和涤纶短纤两大品类。 公司的主要产品为各类民用涤纶长丝和涤纶短纤，包括了以POY、FDY、DTY为主的涤纶长丝和棉型、水刺、涡流纺、三维中空、彩纤等类型的涤纶短纤。截至目前，公司涤纶长丝产能为845万吨，涤纶长丝的国内市场占有率超过15%，是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一；涤纶短纤产能为120万吨，是目前国内短纤产量最大的制造企业。涤纶短纤的投产是公司在专注涤纶长丝的同时积极横向拓展，进入一个全新的发展阶段。同时公司在独山能源500万吨PTA产能的基础上又合理规划了540万吨PTA产能，不断向上开拓一体化布局，目前公司PTA产能已达到770万吨，为公司聚酯生产提供了强有力的稳定的原材料供应。 涤纶长丝行业上接石油化工，下接纺织、服装、汽车以及其他工业等领域，与我国经济发展和居民消费能力具有一定相关性。随着全国居民人均可支配收入与全国人均消费支出逐年增加，近几年涤纶长丝的需求呈现稳定增长的态势，主要应用于下游服装、家纺和产业用纺织品等领域。 涤纶短纤在棉纺织行业中占据重要地位，既可以单独进行纺纱，也可以与棉、粘胶、亚麻、羊毛、维尼纶等其他纤维混合纺纱。这些混纺纱线主要用于服装面料的生产，同时也广泛应用于家庭装饰面料、包装材料、填充材料以及保温材料等。 民用涤纶行业在国内经过二三十年的迅猛发展，已进入技术、工艺成熟，运用领域广泛的稳定阶段。预计随着服装、家纺和产业用纺织品等行业的增长和涤纶长丝替代性的广泛使用，对差别化、功能型聚酯纤维将会产生一轮新的需求增长，这有利于涤纶长丝行业的结构性调整及品种的改善，也将带动涤纶长丝市场进入持续发展阶段。 近年来随着煤化工技术逐渐完善和民营炼厂陆续投产，上游原材料自给率不断提升。自2019年民营大炼化扩张以来，国内PX、PTA和乙二醇进入产能投放高峰，近5年，PX产能平均增速超20%。根据《中国石化市场预警报告（2023）》数据，2023-2027年国内PX拟在建产能共计1,270万吨/年，2023-2027年大量PTA产能投产，国内PTA处于供大于求状态。当行业上游产能快速释放时，原材料供给偏宽松，有利于产业利润向聚酯端转移。 全球化纤聚酯行业市场规模庞大，近年来保持稳定增长。目前，中国化纤行业的企业数量较多，但具体总数会随着市场变化、政策调整和企业整合而动态变化。 根据国家统计局数据，截至2024年，中国化纤行业规模以上企业（年主营业务收入在2,000万元及以上）的数量约为2,400家。这些企业涵盖了从上游原料（如PTA、PX）到下游化纤产品（如涤纶、锦纶、氨纶等）的完整产业链，行业规模分布也呈现明显的“金字塔”结构，分为龙头企业、中型企业、小型企业。 近两年，涤纶长丝龙头企业凭借着先进的生产设备以及规模化所带来的成本优势，进一步扩大领先优势，行业集中度也因此进一步提升，CR6从2023年的85%左右升至2024年的87%，龙头企业对行业的主导能力进一步增强。龙头企业产能集中度高，年产能通常达到数百万吨，甚至超过千万吨；中型企业数量较多，主要分布在化纤产业链的细分领域，如功能性纤维、差异化纤维等，这些企业的年产能通常在几十万吨左右，具有较强的区域市场竞争力；小型企业数量最多，但产能规模较小，主要生产低附加值产品或为大型企业提供配套服务。随着环保政策趋严，反内卷政策密集出台，涤纶长丝产能增速或将明显放缓，落后产能将会陆续淘汰，规模小的企业及落后产能将逐步被市场淘汰退出，加速行业洗牌速度。2021年以来，我国涤纶长丝行业每年淘汰落后产能上百万吨，行业结构进一步优化。隆众资讯预测，在2024-2025年期间，涤纶长丝行业可能会淘汰200-250万吨的落后产能，未来涤纶长丝行业的有效产能可能会迎来负增长。 随着国内经济复苏、需求得到释放，国内纺织服装需求率先迎来复苏。今年政府工作报告中将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在政府工作任务之首。2025年上半年服装、鞋帽、针纺织品类零售同比增长3.1%，带动涤纶长丝表观需求量提升5.37%。外需方面，2025年1-6月，涤纶长丝出口量为176.52万吨，同比增长14.18%。《中国制造2025》国家战略和“互联网+”行动计划的实施，加快推动了我国化学纤维行业的差别化、智能化和绿色化发展。高性能化、差别化、生态化纤维应用领域正在不断向交通、新能源、医疗卫生、基础设施、安全防护、环境保护、航空航天等产业用领域方面拓展。预计随着我国经济的持续恢复、市场供给的稳步提升和优化，加上促消费政策的发力显效，在未来涤纶市场上，具有高附加值的化学纤维将逐渐成为行业新的增长点。 在聚酯装置发展进程中，装置年限约束影响或体现在长期。2024年9月20日工信部发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，对石化化工行业提出，重点针对炼化、煤化工等领域的服役超20年或达到设计年限的老旧装置，推进绿色低碳、智能安全改造，淘汰落后低效设备。2025年7月7日，应急管理部就《化工装置老化评估方法(征求意见稿)》向社会公开征求意见，就设备使用年限提及，动设备、静设备的设计使用年限应以设计单位出具的年限为准，未规定设计使用年限的设备原则上以20年作为设计使用年限。据卓创资讯数据显示，按投产时间计算，目前投产时间超过20年的涤纶长丝产能合计约615万吨/年，占当前产业总产能的12.4%。根据信息网评估，涤纶长丝老旧装置均属于民营企业，部分已做过技改。其中，61%涤纶长丝老旧装置集中于百万吨级大企业，39%的产能集中于中小企业。长期来看，大企业可以通过技改或者产能置换保留产能，在当前的盈利水平下，部分中小企业可能不愿意花费更多成本去进行改造，从而最终被淘汰。 同时制造业数字化转型是制造业高质量发展的关键路径。2024年12月，工业和信息化部等多部门联合印发《制造业企业数字化转型实施指南》，《指南》提出，加大对制造业企业数字化转型领域支持力度，实施制造业企业科技成果应用拓展工程，着力提升产业链韧性和安全水平。制造企业数字化转型，有助于全面提升行业的工艺技术、智能制造和数字管理的水平。 自2024年下半年开始，国家层面打出了一套强有力的"反内卷"政策组合拳，从宏观指引到具体部署层层推进。2024年7月30日，中共中央政治局会议首次提出要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，拉开了政策干预的序幕；2024年12月的中央经济工作会议将综合整治“内卷式”竞争作为2025年的重点任务之一，反内卷上升为国家战略。随之中国化学纤维工业协会也发布了《涤纶长丝行业高质量发展倡议书》。倡议企业投资项目以现有产能的升级改造为主，新增产能项目避免低水平重复建设，有节奏理性投资，有序发展，防止“内卷式”恶性竞争。 进入2025年，政策落地节奏明显加快。3月，《政府工作报告》明确提到纵深推进全国统一大市场建设，加快建立健全基础制度规则，破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。5月，市场监管总局发布整治"内卷式"竞争十项措施，全面整治“内卷式”竞争，包括严厉查处不正当竞争违法行为、依法加强重点行业和领域价格监管、切实加大质量监督检查力度等。 从宏观来看，涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性，将极大促进供需格局持续优化，加上促消费政策的发力显效，恢复和扩大消费的基础将不断巩固，将支撑我国化纤行业经济运行持续恢复向好。从产业运行情况来看，2024年5月涤纶长丝龙头以率先开启反内卷，先后通过协调开工率等措施，修复行业供需、产品利润等。
要点五: 核心竞争力 （一）综合提升产能品种创新布局，围绕“一根丝”做好横纵一体化高质量发展 作为国内民用涤纶长丝产量前二的企业，公司已形成“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链一体化和规模化的经营格局，截至目前公司涤纶长丝产能达到845万吨，市场占有率超15%，国内民用涤纶长丝行业第二；涤纶短纤120万吨，国内涤纶短纤产量位居第一，短纤效益也在销售市场逐步开拓以及产能逐步释放、工艺技术的不断改进中稳步提升。未来公司将根据行业发展、市场格局等相关因素调整投产计划，着力于差别化长丝的品种以及结构改善，在如今国家绿色高质量发展的号召下，能耗指标的获取也成为企业发展的一大绝对要素，作为化纤行业头部企业之一，公司拥有清晰的能耗指标，建设要素充足，在产品创新，品种布局等方面的综合竞争力有望得到进一步的提升。 （二）努力探索新材料，打破传统内卷化竞争，打造差异化发展新领域 2025年上半年共申请专利35件，其中申请发明专利11件，获得授权国际发明专利1件，发明专利5件、实用新型28件；参与国家标准3项、参与行业标准2项。省级经信线申报65项，立项27项。获得RSC认证，嘉兴市重点研发计划项目“生物基PEF纤维关键技术研发”获批，完成国防科工局乏燃料后处理科研专项验收和浙江省创业万人、浙江省重点研发计划验收申请。公司博士后科研工作站纳入全国博士后科研站，与嘉兴大学共建省级重点实验室获批，中益化纤获得省级研发中心、市级技术中心，荣获浙江制造精品、浙江省工业大奖、浙江省级先进（未来）技术创新成果、浙江省制造业质量标杆及中国纺织工业联合会科技进步二等奖、中国化纤协会先进会员（绿色领军单位）、中纺联纺织服装品牌竞争力优势企业等荣誉。同时公司积极开拓纤维新材料领域，努力探索生物基材料产业化，深度绑定利夫生物进行战略合作，在行业内率先实现100%生物基聚酯PEF长丝的生产。未来，公司将持续探索生物基材料的产业化路径，为推动行业绿色转型、实现"双碳"目标贡献企业力量。 （三）强化资源整合，形成高效“总部统筹＋基地自治”的组织管理新模式 2024年11月，公司总部大楼顺利搬迁至桐乡市凤凰湖畔，“总部+四基地”发展格局稳定运行，洲泉基地明确成立、湖州基地率先“自治”考核、平湖基地组织架构优化、徐州基地管理强化，公司围绕“两洲两湖”基地为主线，稳步推进主业发展。目前桐乡洲泉基地和湖州东林基地全部为聚酯纤维生产基地，合计最大产能超600万吨；平湖独山为PTA聚酯一体化生产基地，平湖独山聚酯项目依托已投产的独山能源PTA项目，不仅可以做到原料就地输送降低物流成本，还可以利用PTA装置余热发电优势，反向供电自用大大降低生产成本，基地化优势更加明显；徐州新沂基地以热电项目为排头兵，打造规划长丝、短纤、加弹、薄膜、印染、织造等大型一体化工业园区。目前徐州新沂基地已拥有60万吨短纤、120万吨长丝产能，同时该基地已拿到近60万吨标煤的能耗指标，为园区的建设打下了扎实的基础。 （四）加大工业互联，打造全球领先信息化全覆盖的化纤“未来工厂” 公司拥有行业唯一的工业互联网标识解析国家二级节点和国家级工业互联网平台——凤平台，全面实现“一个平台、一个标准、一个团队、一根网线”支撑企业快速发展，完成了从“制造”到“智造”的蜕变。凤平台集主数据、实时数据、ERP、MES、WMS、大数据及商务智能、APP和标识解析于一体，实现了业务链、数据链、决策链的一体化。通过凤平台的赋能，公司实现了从原料入库、聚合、纺丝、卷绕、包装、入库、出库到物流跟踪的全链条自动化、智能化。 （五）双效提升智能制造，大力普及“机器换人”、“黑灯车间”等新型工业模式，降本增效显著 公司积极引进环保生产设备，彰显设备后发与成本管理优势，大大提高生产效率。目前，公司拥有29套熔体直纺生产线，其中27套熔体直纺生产线系2010年后投产，所采用的生产设备可靠、技术先进、自动化程度高、工艺技术稳定，与国产装置相比，在生产效率、生产稳定性、物耗能耗等方面都享有明显优势。公司聚酯设备采用当今国际先进的杜邦工艺—美国康泰斯技术及装备，纺丝设备主要采用德国巴马格技术及装备，丝饼搬运和产品包装主要采用智能化控制的自动络筒和自动包装设备。工艺上采用酯化蒸汽能量利用、酯化加压反应、在线清洗、纺丝环吹、Wings卷绕和废水、废气再利用技术等一系列改善产品品质、降低能耗的技术，使公司的生产效率、产品品质得到进一步优化和提升。公司所有熔体直纺生产线稳定高效运行，确保产品品质，废丝率指标领先于行业平均水平；公司注重节能生产，通过各环节技术改进、能源综合循环利用等手段，能耗指标达到业内领先水平。 （六）品牌价值明显，产品质量不断突破 公司信誉良好，产品质量优良，经过二十余年的发展，已在涤纶长丝客户群中建立了良好的口碑。公司的涤纶长丝于2007年12月被评为国家免检产品。公司拥有的“凤鸣”商标被浙江省工商局认定为浙江省著名商标。公司曾荣获全国五一劳动奖状、浙江省级文明单位，并连续多年跻身中国民企500强、中国制造业500强、浙江省百强民营企业等。2025年上半年，公司成功开发PEF半消光、全消光切片并且进行纺丝试验，超无光、半光双十字、有色异型、细旦ITY、半光热暖、T8弹丝、3D防火中空纤维、180度及110度低熔点切片等新品陆续推出，长丝差别化率大幅提升。在短纤方面，公司开发荧光增白、细旦棉型、中空防火、缝纫线等新产品；各品种性能及品质稳定性均有提升，中磊化纤水刺产品经油轮上油改造后可纺性明显改善，客户使用比例大幅提升；江苏新拓大线新增1.33系列且销量攀升，产品结构更趋合理，短纤的市场占有率稳步提升。
要点六: 拟定增募资不超37亿元拓展主业 2018年10月22日公告,公司拟非公开发行不超过1.69亿股,其中,公司控股股东庄奎龙的认购数量为不超过本次发行股票数量的10%。募集不超过37亿元资金,用于浙江独山能源有限公司年产220万吨PTA项目和湖州市中跃化纤有限公司年产56万吨差别化、功能性纤维新材料项目。本次募资投资项目用于公司主营业务并向产业链上游延伸,有利于公司扩大产能。本次发行的定价基准日为发行期首日。