要点一: 所属板块 农药兽药 福建板块 机构重仓 ST股 太阳能
要点二: 经营范围 许可项目:兽药生产;兽药经营;药品生产;食品添加剂生产;饲料添加剂生产。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)。一般项目:饲料添加剂销售;食品添加剂销售;化工产品生产(不含许可类化工产品);化工产品。销售(不含许可类化工产品);货物进出口;塑料制品制造,塑料制品销售;新材料技术研发;新型膜材料制造,新型膜材料销售;合成材料销售,合成材料制造(不含危险化学品);电子专用材料研发,电子专用材料制造,电子专用材料销售。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)
要点三: 主营业务 公司是一家专注于兽药研发、生产和销售的高新技术企业，2023年公司完成收购绿康玉山并设立绿康海宁，启动光伏胶膜项目投资建设，形成“动保产品+光伏胶膜产品”生产和销售的双主业的发展模式。由于光伏胶膜行业内各供应商产能过剩，内卷严重，产业链价格持续下跌，产能利用率较低，绿康海宁试生产结束后未正式启动生产，目前处于停产状态。报告期内，公司主营业务为动保产品、植保产品、食品添加剂和光伏胶膜的研发、生产和销售。
要点四: 行业背景 （一）兽药行业 1、兽药行业朝着规范化发展，有利于提升行业集中度 农业农村部从2022年6月1日起组织开展新版兽药GMP实施情况清理行动。自2022年6月1日零时，凡未通过新版兽药GMP检查验收的兽药生产企业（生产车间），一律停止兽药生产活动，国家兽药追溯系统也关闭了相关企业的兽药产品二维码申请功能和产品入库功能。2024年5月出台的《兽药比对试验要求》鼓励和引导兽药生产企业开展兽药比对试验，规范兽药行业发展。2025年农业农村部继续开展规范兽药使用专项整治巩固提升行动，集中整治养殖违规用药、网络违规经营兽药等问题，强化兽药全链条安全监管。尽管商品饲料“禁抗令”的实施及生产质量标准的提高短期内使兽药行业增长放缓，但从长远来看，这些措施通过淘汰落后产能和规范养殖用药，提升了我国兽药在国际市场的竞争力，推进了畜牧业供给侧结构性改革，有利于兽药行业内重点企业通过科技创新加强技术研发、优化管理，提升核心竞争力和行业集中度。 2、上半年生猪价格回暖，主要兽药价格企稳反弹 2025年上半年，根据国家统计局数据，2025年1–5月全国生猪出栏量同比下降约3%。为了控制成本和维持利润空间，主要兽药企业通过采取限产、停产检修等措施，稳定并提升市场价格。根据国家统计局数据，6月下旬猪价环比三连涨，全国均价由14.4元/kg回升至16元/kg以上。叠加中央及地方冻猪肉收储信号释放，市场信心好转，市场上多个主流品类价格出现不同程度的上涨。随着养殖业的逐渐复苏，叠加低库存效应，产能过剩将得到改善，提高整体行业盈利能力，下游养殖盈利改善将带动兽药刚性需求回升，预计下半年行业盈利弹性将进一步释放。 （二）光伏胶膜行业 1、2025年，全球光伏行业延续增长态势 近年来，随着光伏制造技术迭代加快、工艺日趋成熟，叠加各国“双碳”战略持续深化，国内外光伏新增装机容量持续增加。但随着产业链大规模扩张后的阶段性过剩显现，受供应链价格波动、经济环境复杂和电网消纳能力等因素影响，增长速度趋缓。据中国光伏行业协会（CPIA）最新预测，2025年全球新增装机有望达到570–630GW，总量再创历史新高，但同比增速将较2024年的600GW明显回落；其中，中国仍将是最大增量市场，贡献270–300GW，占比接近一半，2025年1–6月，中国新增光伏装机212.2GW，同比增长107%。 2、光伏胶膜品类逐步丰富、持续更新迭代 随着光伏组件封装要求的不断提升与细化，光伏胶膜种类逐步丰富与更新迭代，考虑到供应链与成本因素，成熟光伏胶膜产品仍将持续占有一定市场份额，整体保持多元化的市场格局。目前，市场上光伏胶膜种类主要有透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜、EPE胶膜等。 透明EVA胶膜具有良好的封装性能、透光率、交联度，随着光伏组件对封装要求的多元化及光伏胶膜产品的丰富与迭代，透明EVA胶膜的市场份额有所下降，但是在可预见的一段时间内仍是应用最为广泛的胶膜产品。白色EVA胶膜是透明EVA胶膜通过添加白色填料预处理后生产而成，其主要用于组件的背面封装，可有效提升光线反射率，使太阳能电池可利用被反射的光线进行发电，从而提高组件的发电功率。 POE胶膜是继EVA胶膜之后发展的光伏封装材料，具有良好的电气绝缘性、水汽阻隔性和抗PID效应性能，同时兼具高弹度、高强度、耐低温等良好的物理机械性能，且不会分解产生具有腐蚀作用的酸性物质，主要用于双面双玻组件、N型组件、叠瓦组件等封装要求较高的组件封装。与EVA胶膜相比，POE胶膜的配方与助剂体系技术难度更高，同时需解决POE胶膜在组件层压时产生的打滑、气泡等工艺适配问题，对制造厂商的技术能力提出了更高要求。 EPE胶膜是由POE树脂和EVA树脂通过共挤工艺制成的多层胶膜，通常由两层EVA与一层POE构成。EPE胶膜是性能与成本上的折中产品，在一定程度上兼顾了POE胶膜的良好性能以及EVA胶膜的成本优势。在POE和EVA原料存在价差的情况下，EPE胶膜将占有部分市场空间。 3、行业内卷严重，但有所好转 此前几年，面对下游光伏电站装机量快速增长，国内大型组件企业为了保持行业内的优势，纷纷扩大产能，并通过产业链垂直一体化，打通多晶硅、硅棒、硅片、电池片、组件生产环节，降低外采比例，提升设备自动化水平，从而提高成本竞争力；但也出现供大于求的情况，加剧了行业内卷。据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算，2024年全国晶硅组件产量超过588GW，同比增长13.5%。根据工信部网站，2024年全年主要光伏产品持续“量增价减”态势，2024年1—12月，多晶硅、组件价格分别同比下降39.5%、29.7%。但2025年以来，政策环境发生一系列有利变化，包括《全国统一大市场建设指引（试行）》（下称《指引》）发布、政府工作报告将纵深推进全国统一大市场建设作为标志性改革举措之一、市场监督管理总局召开公平竞争座谈会、中央财经委员会会议提出纵深推进全国统一大市场建设、中央经济工作会议强调综合整治“内卷式”竞争等。随着“反内卷”相关政策的施行，预计未来行业竞争环境将逐步向好。
要点五: 核心竞争力 （一）动保业务 报告期内，公司继续在微生物发酵类动保产品领域深耕，是全球同类产品的主要制造商之一。经过多年努力，公司已成功积累了充足的技术储备、丰富的客户资源以及良好的市场口碑，并凝聚了行业内优秀的技术、营销和管理团队。面对并存的机遇与挑战，公司将积极紧跟国家战略和政策导向，调整产品结构，注重原料药产品及兽药制剂的技术与市场开发，积极开拓国内外市场。 1、独特的关键技术优势 公司是专精于“微生物智造”的国家级高新技术企业，先后被认定为“福建省技术创新工程创新型企业”“福建省战略性新兴产业骨干企业”“博士后创新实践基地”“福建省科技型企业”“农业产业化省级重点龙头企业”“福建省智能制造试点示范企业（生物发酵行业自动化控制系统）等。 2、严格的质量管控优势 公司高度重视产品质量，严格按照生产质量管理规范（以下简称GMP）等法规组织生产，建立了完整的质量管理体系，并在实际生产过程中严格按照生产操作规范执行。公司通过不断改进生产工艺，掌握了发酵的核心技术，产品质量稳定性较好，确保了公司在行业内的质量领先优势。 3、多元化的品牌和营销优势 公司一直致力于推动品牌国际化和专业化的建设，增强“lifecome”品牌在国际市场上的影响力。经过多年的努力，公司产品已经在国内外市场享有一定声誉。2021年，公司被福建省农业农村厅等部门再次认定为“福建省农业产业化省级重点龙头企业”，并于2023年成为“福建省农业产业化省级重点龙头企业协会”理事单位。 4、稳定、专业、国际化的管理和技术团队 公司坚持以人为本理念，形成了适应自身发展的人才管理机制，重视对管理人才和技术人才的发掘和培养，在公司发展的历程中逐渐形成了专业的管理和技术团队。公司聘请了湖北大学陈守文教授担任首席科学家以提升技术团队的专业化水平。 （二）光伏胶膜业务 2023年，公司通过收购绿康玉山，切入到光伏胶膜行业。报告期内，公司随着对行业的理解不断加深，力求通过引进和培养核心团队，积累技术储备，提升客户认可度。 1、产品符合组件行业技术升级，具备一定的市场认可度 目前N型组件具有效率高、低衰减、高双面率等优势，已经成为继P型组件之后光伏行业的新主流。公司主要生产POE光伏胶膜，由于N型TOPcon组件对防水性要求更高，POE胶膜以其更好的水汽阻隔率、更好的耐候性能以及抗PID能力，与N型TOPcon有更好的适配性。 2、通过稳定质量和管控生产过程，持续推进降本增效 公司围绕高分子薄膜的配方、生产设备及加工工艺等环节，通过不断测试和优化，在客户端量产EPE共挤型胶膜。该产品良好地结合了EVA胶膜优异的加工性能和POE胶膜的抗PID性能，符合了组件客户的技术要求和性能指标，顺应了N型双面双玻组件封装胶膜的降本趋势。
要点六: 自愿锁定股份 控股股东上海康怡、实际控制人赖潭平承诺:于发行人股票在证券交易所上市交易之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本公司/本人直接或间接持有的发行人股份,也不由发行人回购本公司/本人直接或间接持有的发行人股份;若本公司在前述锁定期满后两年内减持所持股份,减持价格将不低于发行人首次公开发行股票时的价格,每年减持股份将不超过本公司直接或间接持有发行人股份总数的百分之二十五,且不导致发行人实际控制人发生变更。
要点七: 股利分配 在公司当年盈利且累计未分配利润为正数且保证公司能够持续经营和长期发展的前提下,如公司无重大资金支出安排,公司应当优先采取现金方式分配股利,公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。
要点八: 稳定股价措施 在公司上市后三年内,若公司连续二十个交易日每日股票收盘价均低于最近一期经审计的每股净资产(审计基准日后发生权益分派、公积金转增股本、配股等情况的,应做除权、除息处理),公司将按照《绿康生化股份有限公司上市后三年内股价稳定的预案》回购公司股份。