德尔股份(300473)投资要点分析

要点一: 所属板块 汽车零部件 辽宁板块 创业板综 汽车热管理 噪声防治 华为汽车 固态电池 传感器 氢能源 新能源车 燃料电池

要点二: 经营范围 一般项目:汽车零部件研发,汽车零部件及配件制造,汽车零配件零售,汽车零配件批发,电机及其控制系统研发,电动机制造,机械电气设备销售,新材料技术研发,合成材料制造(不含危险化学品),特种陶瓷制品销售,智能控制系统集成,货物进出口,技术进出口(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。

要点三: 主营业务 (一)降噪(NVH)、隔热及轻量化产品 公司拥有声学、热力学的核心技术及工艺方面的优势,致力于为车辆的隔音、隔热、电池包阻燃和电磁屏蔽等提供定制化的解决方案,产品可应用车辆的内饰、外饰、动力总成和电池管理等多个系统。公司掌握热成型、PU成型、冲压成型、真空成型、吹塑成型和铝成型等多种技术工艺,并积累了众多材料的特性,依托全球化的生产和研发基地布局,可以为客户提供一站式产品开发服务。 (二)电机、电泵及机械泵类产品 公司充分发挥自身在机、电、液一体化方面的技术优势,生产和销售多种电机、电泵及机械泵类产品,具体包括液压转向泵、电液转向泵、液力缓速器、电子油泵、电子双联泵、无刷直流电机及离合换挡电机等,应用于汽车转向、传动和制动等系统。 (三)电控、汽车电子类产品 公司电控、汽车电子类产品包括执行电机控制器、座椅控制器、车身控制器、电液转向泵控制器和变速箱电子泵控制器等。公司电控、汽车电子类产品具有高度智能、高度集成、适配性良好和用途广泛等特点,可以根据客户需求提供定制化产品开发。公司电控、汽车电子产品既直接对外销售,也内部配套电液转向泵和变速箱电子泵等电泵产品。

要点四: 行业背景 经过几十年的发展,国内汽车零部件产业已形成了品类齐全、配套完整的汽车零部件产业体系,并深度融入全球供应链,成为全球重要的生产和供应基地。随着汽车产业的发展和价值链细化,汽车零部件产业向专业化、精细化方向发展,国内外汽车零部件企业面临竞争不断加剧的局面,需要不断增强质量管理、成本管控和市场开拓等各方面能力,以保持市场竞争力。另一方面,新能源汽车、辅助驾驶已成为汽车产业发展的潮流和趋势,并带动了汽车零部件向智能化、电动化、集成化、轻量化方向拓展。汽车零部件企业需要不断加大技术研发和创新投入,以适应发展需求。此外,2025年上半年度,全球贸易保护主义以及关税战,给汽车零部件企业带来新的挑战。

要点五: 核心竞争力 (一)研发创新和技术转化能力 公司基于全球化的研发布局、先进的研发管理体系和完善的软硬件配置,打造了一支具备平台化技术创新能力的研发队伍。研发中心分布在北美、欧洲及亚洲等多个国家,具有全球化的优势,研发团队可及时获取国内外整车厂最新技术变化趋势,为新产品的开发提供了广阔的视野。公司具有高效的项目管理机制和研发管理体系。公司成立跨部门项目小组,进行矩阵式管理模式,兼顾技术研发审核与项目周期,优化管理的同时大幅缩短项目开发时间,强化了进度管控、过程监控和结果交付。充沛的硬件资源配置也是公司研发能力的重要保障。公司在全球范围内拥有通过DIN EN ISO/IEC17025:2008体系认证的材料实验室,以及通过DIN EN ISO/IEC17025:2018认证的中央实验室及整车半消声室及零部件隔声套组试验室。在国内,公司拥有通过了ISO/IEC17025:2018体系认证的国家级试验室,能完成电机、电泵及机械泵类产品的性能测试和耐久性验证。 (二)客户资源优势 公司通过在客户所在地设立办事处,建立了覆盖欧洲、北美和亚洲的全球化销售网络,能够兼顾全球的客户需求,并可以在第一时间响应客户,进而与客户建立了牢固的关系。基于公司全球化的销售网络,再加上行业领先的产品质量,以及较强的研发创新能力和技术实力,公司深度绑定了戴姆勒、宝马、奥迪、大众、Stellantis、福特、日产、上汽、江铃、长城、吉利等国内外知名主机厂。 (三)质量管控优势 在产品、工艺研发阶段,公司通过影响因素的并行集成,即在产品研发的设计阶段,就考虑产品整个生命周期中从概念形成到产品终结的所有影响因素,缩短产品开发时间,提高产品设计质量,使产品在上市前就做到整体成本最优化。在生产环节,公司通过标准化的质量改进体系,将经过验证并行之有效的过程改进方法,持续覆盖和运用于内部和供应商的各个生产环节,使公司的生产制造系统始终保持在受控、稳定、高效的运行状态。公司对售出产品进行完善的质量跟踪,通过有效的信息传递系统,数据的搜集、统计和失效再现试验,发现缺陷和不足,再通过反复的设计优化、过程改进和试验验证解决问题。 (四)国际化优势 公司已形成国际化的产研基地布局,海外生产基地分布在美国、墨西哥、德国、西班牙、比利时、波兰和斯洛伐克等欧美国家,研发基地主要分布在美国、德国、奥地利和上海等地。公司通过国际化的产研基地布局,把供应链深度嵌入欧美市场,形成了就地研发、就地生产和就地供货的供应链闭环。在当前国际贸易格局变化不断的背景下,公司全球化的产能布局、本地化供应,能有效规避关税,提升产品竞争力。同时,公司多元化的市场布局可以降低对单一市场的依赖,分散风险,保障公司收入的稳定性。另外,与进出口贸易相比,本地化的生产和销售还可以缩短产品供应周期,提升订单响应速度。

要点六: 德尔转债回售 2022年10月26日公司对外公告,公司根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第1号——业务办理》及《阜新德尔汽车部件股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》等相关规定,已于2022年10月13日披露了《关于“德尔转债”回售的公告》(公告编号:2022-082),并分别于2022年10月14日、2022年10月17日、2022年10月18日、2022年10月19日、2022年10月20日、2022年10月21日披露了关于“德尔转债”回售的相关提示性公告,提示“德尔转债”持有人可在回售申报期内选择将其持有的“德尔转债”全部或部分回售给公司,回售价格为100.449元人民币/张(含息、税),回售申报期为2022年10月17日至2022年10月21日。“德尔转债”回售申报期已于2022年10月21日收市后结束,根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券回售结果通知书》,“德尔转债”本次回售申报数量为0张,公司无须办理向“德尔转债”的持有人支付回售资金等后续业务事项,本次回售业务已办理完毕。本次回售不会对公司财务状况、经营成果、现金流和股本结构等产生实质影响,不会损害公司的债务履行能力和持续经营能力。

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