要点一: 所属板块 食品饮料 江苏板块 2025中报预减 沪股通 机构重仓 QFII重仓 娃哈哈概念 代糖概念
要点二: 经营范围 食品(包含食用油脂制品)生产、销售;从事与本公司生产产品同类商品的批发和进出口业务(不涉及国营贸易管理商品,涉及配额、许可证管理商品的,按国家有关规定办理申请),提供售后服务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
要点三: 主营业务 报告期内，公司主要从事粉末油脂、咖啡、植物基、糖浆及其他产品的研发、生产和销售业务。依据国家统计局发布的《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2017），公司主要产品的行业分类情况具体如下：粉末油脂产品归属于C14食品制造业，咖啡、植物基及其他产品归属于C15酒、饮料和精制茶制造业，糖浆归属于C1391淀粉及淀粉制品制造业。
要点四: 行业背景 （一）粉末油脂行业发展概况 根据QYRESEARCH发布的《2024-2030年全球与中国植脂末市场现状及未来发展趋势》报告，预计到2030年中国植脂末产量为105万吨，未来几年复合年增长率为3.1%；预计2030年全球植脂末产量为245万吨，复合年增长率为2.8%，市场规模将达到51.9亿美元，未来几年复合年增长率为4.6%。公司油脂粉末市场主要分布在新消费领域的现制茶饮、餐饮、食品工业及海外业务等，各领域业务的份额相对稳定，在经营周期内各领域达成了预期经营目标。 公司产品所在的下游为新消费领域的现制茶饮。根据《新茶饮行业白皮书》报告，受需求端和供给端增长协同驱动，中国现制茶饮全品类终端零售额预计在2028年可达5,466亿；主要原因是：①居民消费能力提升、②现制茶饮产品创新频繁、③连锁化率提升带动产品标准化品质化、④外卖渠道能够扩大消费者触达范围。新茶饮行业发展带动原材料市场规模的增长，预计2028年中国现制茶饮的原材料市场规模将超1,300亿元。在原料趋势上，0反式脂肪酸植脂末特别是非氢化植脂末成为行业选择。 根据窄门奶茶饮品数据，截至2025年6月份，茶饮门店数量达到426,313家，与年初基本相当。2024年，中国茶饮行业连锁化率首次突破50%，预计2025年茶饮行业连锁化率将继续提升。在所有餐饮品类中，茶饮的连锁化水平是最高的。随着新式茶饮消费场景的更加多元化和新式茶饮消费品类的不断创新拓宽，消费者对新式茶饮的热情持续上升。 随着2025年7月头部互联网即时零售平台外卖大战打响，现制茶饮迎来新的爆发，在补贴大战期间，新茶饮品牌普遍迎来订单激增的局面，亦会有力带动上游粉末油脂行业的发展。 伴随日益升级的消费需求和日益扩大的海外市场，中国新式茶饮也进入了高速扩容阶段。茶饮品牌在国际市场上呈现百花齐放的格局，各品牌凭借产品品质和创新，合理的门店布局以及强大的品牌势能，不断开拓更多的国际市场。全球现制饮品市场规模巨大，其中中国和东南亚是最大的增长引擎，出海也成为茶饮品牌摆脱内卷，寻求第二增长曲线的最佳路径。在这个红利趋势下，中国各大茶饮品牌纷纷出海，第一站大多首选东南亚地区。中国茶饮品牌出海东南亚具有得天独厚的优势，一方面，两地饮食文化较为接近，消费者培育成本低。另一方面，东南亚地处热带，气候炎热湿润，全年平均气温接近30摄氏度，在东南亚冷饮市场几乎不存在淡旺季之分，当地居民全年冷饮需求旺盛。根据《新茶饮行业白皮书》，以中国和东南亚为代表的新兴市场的快速增长是全球现制饮品行业加速增长的重要引擎。在2023年至2028年间，中国和东南亚市场预计在全球主要市场中增速最快，复合年增长率将分别达到17.6%和19.8%，合计贡献同期全球现制饮品市场规模增量的近40%。中国和东南亚市场合计占全球现制饮品市场的比重也将从2023年的12.0%提升到2028年的19.4%。 （二）咖啡行业发展概况 咖啡是近年来在国内伴随新兴消费发展而持续较快发展的品类，也是公司持续深耕新消费领域而推出并受到消费者欢迎的重要产品。从行业来看，为保障咖啡行业平稳健康发展，近几年国家及地方政府陆续出台系列相关政策，具体包括产业发展政策、原料进出口及贸易政策、外商投资政策等，积极鼓励并助推中国咖啡行业稳健发展。 当前，我国本土咖啡豆上游供应链逐步成熟，作为全国最大的咖啡产区，云南2024年咖啡种植面积达126.7万亩，产量14.6万吨，种植面积和产量均居全国第一，近几年咖啡豆产量占全国的98%以上。此外，云南当地政府十分重视咖啡豆产业的发展，在提升咖啡豆精品率、精深加工率、培育龙头企业、建设重点基地、绿色发展等方面提供政策与资金支持，以协同创新的方式，产学研管一体化推进云南咖啡豆产业全链条发展。随着种植技术的改进、生产标准的提升与技术的助力，云南咖啡豆的精品率与精深加工率不断提升。 中国咖啡市场高速革新，互联网刺激多元咖啡品牌涌现，推动中国咖啡进入品类、体验双重升级新时代，多元化趋势明显。 根据窄门数据显示，2024年，中国现制咖啡市场规模达到1,917亿元，同比增长25%，现制咖啡门店数量方面，截至2025年7月门店数量达到228,355家，同比增加了10%。根据《新茶饮行业白皮书》报告，预计2025年中国现制咖啡GMV（商品交易总额）达到2,625亿元。根据上海市文化创意产业促进会发布的《2024中国城市咖啡发展报告》，相较于2016年人均年咖啡消费9杯的情况，目前中国人均年饮用数已上升至16.74杯，我国消费者对咖啡的接受度正在逐步提高，作为新消费的重要赛道，咖啡市场发展空间巨大。 全产业链深度布局成为构建品牌核心竞争力的关键。现制咖啡规模增速亮眼，地位逐年提升，消费场景丰富，满足各类型人群需求。性价比和品质齐头并进，中低价咖啡占比提升，咖啡品牌向低线城市渗透，下沉市场发展明显。在新世代消费者引领下，咖啡业务多层次需求迸发，打破原有场景边界实现破圈绑定，成为时下有效营销新风向，在消费升级浪潮下，咖啡业务内容营销逐渐打破原有边界，实现领域拓展。 （三）植物基行业发展概况 在消费升级、大众对健康营养关注不断增强的背景下，植物基成为人们追求健康生活方式的重要选择，该行业在全球市场上展现出强劲的发展潜力和渗透力。 从全球来看，植物基市场在近几年已从初始的市场探索期，逐渐进入了迅速发展的推广期，包括燕麦奶在内的植物基产品的市场潜力较大，根据西麦食品公司研究报告《燕麦行业乘风起，龙头企业加速发展》，2024年中国燕麦行业市场规模为101.34亿元，其中冲泡燕麦和即食燕麦分别为69.51亿元和31.83亿元。2019-2024年5年复合年增长率为3.5%，24-29年复合年增长率为1.1%，行业整体稳健增长。在追求健康饮食热潮的加持下，近年来欧美和中国消费者对植物基奶的接受度加速提升，欧美和中国市场植物基奶的渗透率也加速提升。 从国内来看，我国植物基饮品行业处于“植物蛋白饮料向植物基奶定位转变”的品类演变重要战略机遇期，发展前景广阔。近几年来，植物基奶市场快速崛起，植物基奶以“牛奶替代品”的定位推向市场，既符合消费者日益增长的营养健康需求，也符合当前低碳环保的发展趋势。植物基奶相比传统植物蛋白饮料定价更高，消费场景为日常饮用，具有消费频次更高的特点。在中国，未来几年我国植物奶行业的年均增速有望保持在20%以上，预计2025年植物奶市场规模将超3,000亿元。 （四）糖浆行业发展概况 近年来，随着食品饮料行业消费升级、功能性食品兴起以及居民饮食结构调整，淀粉糖消费呈现稳步增长趋势。淀粉糖广泛应用于饮料、果汁、乳制品、烘焙、婴幼儿食品、糖果等领域。根据云糖网显示，中国淀粉糖行业年消费量已超过1,500万吨，年均增速约为4%-6%，特别是在华东、华南等经济发达地区，市场需求增长高于平均增速。淀粉糖品类内，果葡糖浆、麦芽糖浆以及小包装调味糖浆等细分类别市场需求旺盛、增速较快。其中，果葡糖浆因饮料消费市场的持续增长，需求增长强劲；麦芽糖浆在啤酒、饮料、糖果等多个领域应用广泛；小包装调味糖浆适应了餐饮零售终端消费升级的趋势。 糖浆系新消费领域现制茶饮的重要原材料，其市场规模伴随着现制茶饮市场的快速发展而快速增长。根据餐饮大数据研究与认证机构NCBD（餐宝典）发布《2024—2025中国饮品行业发展监测报告》研究数据，2024年，中国餐饮行业收入达到55,718亿元，增长5.3%，创历史新高。其中，新中式茶饮市场规模达2,185亿元，同比增长13%，预计2025年达到2,425亿元。现制饮品连锁店依靠品牌声誉、标准化运营、供应链与规模经济优势，提升运营效率与门店表现，带动现制茶饮连锁化率上升，推动市场整体增长。根据《2025年中国现制饮品行业报告》研究数据，预计2023-2028年，现制茶饮店连锁化率从约50%升至约72%，其中平价现制茶饮店连锁化率预计从2023年约43%增至2028年约61%。根据CIC灼识咨询《2025新茶饮行业白皮书》研究数据，受新茶饮门店数量增长、连锁化率提升带动饮品的标准化、品质化以及外卖渠道的有效扩大等驱动因素，新茶饮行业发展带动原材料市场规模增长。现预计2028年中国现制茶饮的原材料市场规模超1,300亿元。液体糖浆作为现制茶饮重要的原料之一，2024年在中国现制茶饮的规模为98亿元，现预计到2028年糖类的规模达158亿元。
要点五: 核心竞争力 （一）产品研发和技术创新优势 作为国内较早进入粉末油脂行业的企业之一，公司构建了较为完整、专业、高效的研发体系，已组建一支拥有七十名以食品科学为主要学科背景、有着丰富行业经验的研发团队，多年来专注于粉末油脂、咖啡、植物基食品、创新食品等核心产品和行业发展前沿技术的研究。2023年度，佳禾食品获批设立国家级博士后科研工作站，目前工作站已进站2名博士后人员。工作站的设立能够加快公司在科技创新领域发展，加快产学研创新成果转化和培养更高端的人才，同年，佳禾食品检测中心获批中国合格评定国家认可委员会CNAS认可，表明了实验室具备了专业的检测能力，增强市场竞争能力，可以更加赢得客户和社会各界的信任。 （二）全面、严谨的产品控制优势 由于所处食品行业，公司历来十分重视产品质量及食品安全。为持续保障产品质量，公司构建了多层级的全面质量及产品管理体系，包括：通过ISO9001质量管理体系认证，并以此为基础，建立了制度化、标准化、规范化的企业管理体系，推动高效运作；通过FSSC22000食品安全体系认证，建立了完整的危害分析与关键控制点体系，严格监督各生产环节，确保产品质量及安全；公司多项产品通过清真认证（HALAL），速溶咖啡系列产品通过雨林联盟（RA）认证，燕麦奶通过欧洲素食认证、有机认证等，焙烤咖啡豆通过合规树立品牌声誉的全球标准BRCGS认证。 （三）稳定的供应保障能力 公司打造了智能示范车间，2024年南通佳之味工厂获得了省级智能工厂的荣誉称号，推行精益化生产模式，制造团队具备多年的行业经验，可以在充分融合市场需求与生产能力后优化和安排生产；同时，公司在关键工艺和产品间的快速换型上执行标准化作业，实现了不同品种产品生产的快速切换，并通过配备全自动的包装线和严密的产品检验设备，保障生产的高效、稳定，从而满足客户在品种、数量、质量及供货时间上全方位的要求。此外，公司生产基地位于长三角核心地区，周边生产物料供应和运输物流基础较为完善和发达，也有效提升了公司的供应保障效率。 （四）营销服务和品牌优势 通过多年的布局，公司已建立较为完善的国内外营销网络体系，拥有高效优质的销售渠道。国内方面，公司结合自身地理区位及经营策略，建立了以华东、华南等消费集聚地为核心，并完善覆盖华北、西南、华中、东北、西北等区域的销售布局，同时设置了三十余处区域营销及服务分支机构，持续地进行市场开拓和客户服务；国际贸易方面，公司成立国际贸易部门负责境外销售业务，并在新加坡设立了业务中心，形成了以新加坡为中心，辐射马来西亚、印度尼西亚、缅甸、泰国等东南亚市场的销售布局，同时业务延伸到部分欧洲国家，境外销售成为公司重要的销售方向。
要点六: 自愿锁定股份 自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。
要点七: 股利分配 在满足现金分红条件的基础上,结合公司持续经营和长期发展,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。
要点八: 稳定股价措施 公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。